Εμπειρική ανάλυση της αγοράς ιδίων μετοχών στην ελληνική αγορά

Abstract

Η παρούσα εργασία ερευνά την επίδραση της ανακοίνωσης αγοράς ιδίων μετοχών στην απόδοση των μετοχών των εταιρειών που είναι εισηγμένες στο Χρηματιστήριο Αθηνών για την περίοδο 2001-2008. Πραγματοποιώντας μία σειρά από στατιστικούς ελέγχους, προσπαθούμε να ερευνήσουμε την πιθανή επίδραση των προγραμμάτων επαναγοράς μετοχών στη χρηματιστηριακή απόδοση των μετοχών τους. Η μεθοδολογία που ακολουθείται είναι η «ανάλυση επιχειρηματικών γεγονότων» (event study methodology) και η μονομεταβλητή παλινδρόμηση (univariate regression analysis). Συγκεκριμένα, για τους σκοπούς της έρευνας αυτής υπολογίζονται οι μέσες υπερβάλλουσες αποδόσεις (mean abnormal returns) και οι σωρευτικές μέσες υπερβάλλουσες αποδόσεις (cumulative abnormal returns) για ένα διάστημα 40 ημερών γύρω από την ημέρα ανακοίνωσης της αγοράς ιδίων μετοχών (-20, +20). Επίσης, με τη βοήθεια της μονομεταβλητής παλινδρόμησης υπολογίζονατι οι τυχόν υπερβάλλουσες αποδόσεις την ημέρα ανακοίνωσης αγοράς ιδίων μετοχών. Με την ανάλυση του δείγματος επαναγορών που πραγματοποιήθηκαν στην ελληνική αγορά, προέκυψε ότι οι επαναγορές μετοχών δεν είχαν σημαντική επίδραση στην απόδοση των συγκεκριμένων μετοχών. Στη συνέχεια εξετάστηκαν δύο δείγματα επαναγορών, το ένα με επαναγορές μεγάλου ποσοστού ιδίων μετοχών και το δεύτερο με επαναγορές, μικρού ποσοστού του συνολικού μετοχικού κεφαλαίου. Τα αποτελέσματα έδειξαν ότι, οι επαναγορές μικρού ποσοστού του μετοχικού κεφαλαίου προκαλούν σημαντικά θετικές υπερβάλλουσες αποδόσεις, ενώ οι επαναγορές μεγάλων ποσοστών του μετοχικού κεφαλαίου δεν προκαλούν σημαντικές υπεραποδόσεις.